WACC - šta je to cifra? Koncept, formula, primjer, korištenje i kritika koncepta

Do sada, sve kompanije u jedan ili drugi način korištenja pozajmljenih sredstava. Dakle, oni funkcionirati ne samo za svoj račun, ali i kredita. Za korištenje ove druge kompanije je prisiljen da plati postotak. To znači da je trošak kapitala nije jednak diskontne stope. Stoga je potrebno drugačiji način. WACC - ovo je jedna od najpopularnijih metoda vrednovanja investicijskih projekata. To vam omogućuje da uzeti u obzir ne samo interese dioničara i kreditora, ali i poreza.

primjer

Dakle, mi razumijemo da je WACC - mjera prosječnog prinosa investicijskih troškova. Ali, kako to izračunati i gdje su porezi? Pretpostavimo da je kompanija finansira 60% na račun novca dioničara ', 40% - od kreditora. Na primjer, procijenjeno je da je trošak kapitala trebalo bi da bude 20%. Kredit kompanija bi mogla trajati 15% godišnje. Ako pristupamo pitanju izračunavanje ponderiranog prosjeka kapitala iz aspekta logike i matematike, dobili smo 18%. Ali, sve je tako jednostavno? Pretpostavimo da je uloženo u projekat u pitanju od 1000 $: 60% - dioničari, 40% - kreditora. Ako je trajanje projekta je godinu dana, nakon oporezivanja novčanog toka jednaka do 1180 dolara. SAD-u. Hiljadu dolara je potrošeno na isplatu glavnice ulaganja. Preostalih $ 180. SAD treba distribuirati dioničarima i kreditorima. Nedavni dobiti $ 60. A onda počinje zabava. kamate se mogu odbiti od porezne osnovice. Zbog toga, kompanija će biti u mogućnosti da se vrate dio novca. Ako je stopa poreza iznosi 25%, što je 15 dolara. To znači da dioničari ne primaju 120 i 135 dolara. SAD-u. Dakle, možemo zaključiti da bi kompanija mogla zarađuju manje nego što se prvobitno. A vi i dalje ne mogu zadovoljiti zahtjeve i dioničara, i kreditora. Ne možemo reći da je WACC - mjera prosječnog prinosa od prodaje, jer ima veze sa rezultat društva u cjelini. Ali, to je bio taj koji će biti dozvoljeno da daleko točniji proračun.

pojam

Kako je moguće da se zaključiti iz gornjeg primjera, WACC - je pokazatelj koji vam omogućuje da odredi odgovarajuću zajmodavci i investitori projekta profitabilnosti. I to uzima u poreze obzir. U prethodnom primjeru, to je na 18% i 16,5%. To je zbog postojanja efekta "porez štit financiranja duga." Pretpostavimo da je kamatna stopa na kredit iznosi 15%, kao u prethodnom primjeru. Dok je stvarni trošak kredita je 15% * (1-porezna stopa kao postotak). Zadnje u ovom primjeru je 25%. U ovom slučaju, kredit kompanije će koštati 11,25%. WACC se samo uzeti u obzir.

faktori

Uzmite u obzir da utiču na WACC. Ova mjera potrebnih stopa povrata investicionog projekta. I to je pod uticajem spoljnih faktora kao što je situacija u berza, bez rizika kamate na kapitalne investicije i osnovne stope na tržištu, kao i poreza na dohodak. Kompanije moraju raditi s njima, pokušavajući najuspješnijih korištenje svojih resursa u trenutnoj situaciji. Važno je kontrolirati faktore kao što su beta koeficijenta, premije za rizik koje je postavila kompanija, omjer duga prema ukupnog kapitala i kreditni rejting. Na ponderiranih prosječnih troškova kapitala utiče i treba izračunati:

• Kamatne stope, troškova i udio duga kapitala.
• premije rizika za tržište kapitala.
• Troškova i udio kapitala.

formula

Za početak, uvodimo zapis. Među njima:

• E - trošak kapitala.
• RE - njegov je potrebno profitabilnost.
• D - troškove kredita.
• RD - kamate na kredit.
• TR - poreske stope.

Dakle, WACC = (E * RE) / (E + D) + (D * RD * (1-TR)) / (E + D). Treba napomenuti da je ova formula uzima u obzir samo jednu vrstu financiranja duga. Ako je naša kompanija koristi više, sve što im je potrebno da zamene pojedinačno sa stopama.

Osnovni principi zaduživanja

Kompanije imaju koristi od financiranja putem kreditnih sredstava, ako je postotak za korištenje ovog drugog je nizak, jer smanjuje ponderiranih prosječnih troškova kompanije kapitala. Međutim, svrha bilo koje banke nije milostinja, ali dosta dobar bagatela. Stoga, više stabilna kompanija koje imaju značajan sigurnost, primaju niže stope na kredite. Banke traže da dobiju najveće moguće sliku vašeg dužnika kvalifikacija svojih top menadžera i osoblja, pratiti rekord liste i plan poslovanja.

kritika

WACC - priznat alat za procjenu potrebne za povratak na investicijske projekte. Međutim, ona ima niz značajnih izazova:

• Postojanje "porez štit financiranja duga." Na prvi pogled čini se da je veći kredit, to bolje. I stvarno odražava WACC. Ali uzeti u obzir sve veću rizičnost projekta sa povećanjem svojih sredstava iz zajmodavci?
• Problem beta koeficijenta. Ovaj pokazatelj treba da odražava rizičnost imovine u odnosu na nestabilnost tržišta. Najčešće se koristi od strane kompanije iz S & P 500. Ipak, lista mnogih finansijera ne slažu sa činjenicom da je volatilnost rizik je identičan. I to ne uzima u obzir WACC.