Rizik zemlje i njene metode procene

Širenje veza ekonomskog prostora doprinosi nastanku rizika koji su inherentni u ovom poslu u stranoj zemlji. Investitor zainteresovan za optimalno plasiranje sredstava na nepoznatom tržištu može se suočiti sa nestabilnim političkim režimom, korupcijom, neizvršenjem obaveza i drugim nepovoljnim događajima. Svi ovi faktori odnose se na rizike zemlje.

Definicija

Rizik zemlje predstavlja opasnost od finansijskih gubitaka u obavljanju poslova, koji su, na jedan ili drugi način, povezani sa međunarodnim aktivnostima. Odlučuju se uslovima razvoja zemlje i stepenom njihovog uticaja na kupce, supružnike. Na primjer, nametanje ograničenja na poslovanje sa stranom valutom može dovesti do kašnjenja u ispunjavanju obaveza. Takva pretnja je naročito karakteristična za zemlje u kojima se konvertibilnost nacionalnih monetarnih jedinica nije istorijski očuvala.

Hijerarhija

Rizik zemlje sastoji se od dvije komponente: sposobnosti i spremnosti za plaćanje. Prvo je povezano sa komercijalnim gubicima, a sa drugom - političkim režimom u zemlji. Finansijski troškovi mogu biti i na državnom nivou (rizik od nesolventnosti) i na nivou preduzeća. Prema drugom, podrazumeva se da prilikom sprovođenja ekonomske politike država može ograničiti prenos kapitala. Politički rizici zemlje uključuju vjerovatnoću gubitaka usled štetnih spoljnih faktora u investicionom regionu.

Metode analize

Da bi se smanjili finansijski gubici, korištene su različite metode procjene situacije u zemlji. Analiza je izvršena neposredno prije ulaganja sredstava. Ako je rizik visok, onda je ili projekat odložen, ili je premija dodata u cijenu. Međutim, prethodno korišćene metode procjene državnih rizika imale su jedan veliki nedostatak: oni su ukrašavali primljene informacije. Sada je najpopularniji metod Delphi. Suština je u tome što prvi analitičari razvijaju sistem indikatora, a zatim privlače stručnjake koji određuju težinu svakog faktora za određenu zemlju. Nedostatak ovog pristupa je subjektivnost evaluacija.

Moderne metode

Rizik zemlje na Zapadu se analizira metodologijom bodovanja. Sastoji se od kvantitativnog poređenja glavnih karakteristika različitih zemalja i izvođenja rezultirajućeg integralnog indikatora, koji uzima u obzir sve kriterijume i rangira stanja prema njihovoj atraktivnosti ulaganja. Na ovoj tehniku izgrađen je njemački indeks BERI. Koristi se za procjenu investicione klime 45 zemalja širom svijeta na osnovu 15 kriterijuma sa različitim specifičnom težinom. Svaki indikator je dodijeljen rezultat od 0 do 4. Što više poena, veći je potencijal profitabilnosti investitora.

Časopisi Fortune i Economist analiziraju rizike zemlje u istočnoj i centralnoj Evropi koristeći pojednostavljenu metodologiju koja se fokusira na perspektive tržišnih reformi. Važnost rezultata određuje činjenica da efektivna investicija direktno zavisi od intenziteta transformacije u zemljama.

Portfolio investitori takođe koriste posebne kreditne rejtinge, na osnovu kojih se bira optimalan objekat za investiranje. Na osnovu metode koju je razvila Evropa, pouzdanost zemalja svijeta ocjenjuje se dva puta godišnje.

Faktori

Stvaranje povoljne investicione klime je važan uslov za ekonomski rast zemlje. Aktivni priliv kapitala (u slučaju Rusije) otežavaju faktori kao što su:

1. Nedostatak stabilnog pravnog okvira.
2. Rast socijalnih napetosti je rezultat stalnog pogoršanja materijalne situacije stanovništva.
3. Separatistička osećanja koja se dešavaju u nekim regionima Rusije.
4. Korupcija u određenim sferama.
5. Nerazvijena infrastruktura - prvenstveno transport, komunikacije, telekomunikacije, hotelske usluge.

Vrste

Regionalni i regionalni rizici uključuju pretnje kao što su:

1. Odbijanje priznavanja duga ili njegovih budućih usluga.

2. Revizija uslova otplate: poverilac će primati manje novca, pošto je zajmoprimac ostvario smanjenje stope. Ako se prema ugovoru, refinansiranje duga inicijalno kompenzuje kaznenim sankcijama, posledice za investitora su ista kao u slučaju odbijanja plaćanja.

3. U slučaju revizije roka dospeća, moguće su dve opcije:

• Visina glavnica se smanjuje, deo duga se otpisuje;
• Ako zajmoprimac postigne odloženo plaćanje, stopa se neće promeniti.

4. Suspenzija plaćanja iz tehničkih razloga je privremena. Zajmoprimac ne bi trebao biti siguran da će zajmoprimac ispuniti svoje obaveze. Kamatna stopa u ovom slučaju ostaje ista.

5. Ograničenja valuta, kada zemlja nema deviznu jedinicu, nameće ograničenja za prenos sredstava u inostranstvu. Na državnom nivou ova pretnja se pretvara u rizik od odbijanja servisiranja duga.

Evaluacija

Premija za rizik zemlje određuje se prinosom državnih obveznica jedne zemlje i duga drugog sa sličnim rokom važenja. Što se tiče Rusije, snažan pad je zabilježen 1998. godine. Tada se rizik povećao brže od premije za to. To znači da investitori nisu imali samo pouzdane informacije, ali su tržišta orijentisana na ocjene svjetskih agencija koje su propustile promjene u ekonomskim i političkim faktorima. Prva kriza dogodila se nekoliko dana pre početka neizvršenja u 1998. i odmah nakon nje.

Nivo rizika zemlje snažno utiče na banke čije su aktivnosti direktno vezane za ekonomske odnose sa inostranstvom. Nekoliko faktora utiče na ovu pretnju. Svi oni moraju biti uzeti u obzir prilikom analize situacije u određenom regionu.

Rizik zemlje u Rusiji

Agencija Moody's Investor Service snizila je rejting Ruske Federacije na najspektarnije. Ako Standard & Poor's i Fitch ocenjuju zemlju o spremnosti za otplatu dugova, MIS uzima u obzir potpunost plaćanja u slučaju neizvršenja obaveza. Eksperti smatraju da je ekstremno negativna procena uzrokovana političkim razlozima. Prema prognozama agencije, odliv kapitala ove godine iznosiće 272 milijarde dolara, BDP će pasti za 8,5%, a inflacija će se ubrzati na 15%. Međutim, ministarstvo finansija tvrdi da je Rusija bezbedno preživela teški šok - pad od 50 odsto u cijeni nafte. Dakle, rizik zemlje u zemlji je visoko precijenjen. Akumulirane su međunarodne rezerve, koje su veće od državnog duga. Postoji i višak tekućeg računa. Ove prednosti nije uzeta u obzir od strane agencije. Ali rezultati su zasnovani na činjenici da Rusija može dobiti nove sankcije zbog nepredvidivih događaja u Ukrajini.

Posledice

Procjena rizika zemlje, s jedne strane, je adekvatna. Tržište stranog kapitala za Rusiju praktično je zatvoreno. Spuštanje utiče na trošak zaduživanja za zemlju. Ovo se dešava skoro bezbolno. Međutim, stručnjaci su zabrinuti zbog toga što će ovakav rejting svjetske agencije primorati investicione fondove da nulte investiraju u Rusiju. Čak i nakon stabilizacije situacije, malo je verovatno da će se ove prestonice brzo vratiti u zemlju. Druga pretnja je da će poverioci zatražiti prevremenu otplatu euroobveznica. Smanjenje rejtinga je uzeo u obzir tržište u obliku kratkog i niskog skoka u dolaru na nivo od 64 ruble.

Također je patio bankarski sektor

Snizenje dovelo je do pogoršanja investicione atraktivnosti Moskve, Sankt Peterburga i 13 regija. Suverena procjena glavnog grada i regiona Leningrada bila je na nivou "Ba1". Ovo je više nego u Baškortostanu, Tatarstanu, Samari, Nižnjem Novgorodu, Belgorodu i drugim regionima. Prognoza za ove regije ostaje negativna. Pored toga, rizik zemlje u zemlji uticao je na kreditne institucije. Vrijednost dugoročnih depozita Sberbanke i VTB u rubrima smanjila se na "Baa3" i "Ba1", au devizama - prema "Va1" i "Va2" sa prognozom negativnih promjena. Ista situacija je primećena u Alfa-Bank, Gazprombank i Rosselkhozbank.

Zaključak

Rizik zemlje formira se na osnovu velikog broja spoljnih i unutrašnjih faktora na koje zavisi investiciona atraktivnost države. Takve pretnje su tipičnije za regione u kojima postoje ograničenja konvertibilnosti valute. U takvim zemljama uvijek postoji valuta, transfer i rizik od potpunog odbijanja da se otplati dug. Stoga, pre ulaganja sredstava, neophodno je provesti detaljnu analizu spoljašnjih i unutrašnjih faktora. Svjetske rejting agencije godišnje objavljuju svoje procjene investicione atraktivnosti zemalja.